Hey! 和詠兒一起學習投資理財吧

今天想分享的是本周剛讀完的《算股達人的翻倍成長投資術》。

如果還不知道怎麼用基本面分析來篩選成長股，或是判斷進出場時機，讀讀這本書應該會有實質上的幫助。

【圖片為博客來提供】

本書的第一章是重點，列出了以下8個核心選股法則用以篩選潛力標的。

1. 近5年營業收入正成長
2. 近5年稅後淨利正成長
3. 本益比低於15倍
4. 股東權益報酬率15%以上
5. 毛利率15%以上
6. 近5年現金股利正成長
7. 本益成長比低於0.75倍
8. 預估未來淨利可望持續成長

我想上述的選股條件中，大部分都可以在各種基本面選股的書籍上看到，算是基本面選股的基本門檻，因此我這次只特別提出第7項「本益成長比低於0.75倍」來討論。

不知道大家是否會常常找不到買賣時機，不知道何時能進場，何時該出場?
如果你也有這個問題，「本益成長比」是個很適合用以評估進出場時機的方法，因為它可以用來評估一檔股票是被高估被低估，還是處於合理價位。
 

在講本益成長比之前，先大概說一下本益比，很多投資書籍把本益比簡單解釋成「買進股票幾年能回本」。也很常聽到人家說本益比>20倍代表股票可能太貴，本益比<12倍代表股價可能被低估，但在這裡提醒一下，有時候公司擁有高本益比可能是因為看好未來獲利，市場給予較高的本益比；低本益比的股票也很可能是因為大家不看好未來發展，即使目前股價看似便宜也不願購入，才造成低本益比的情況，不見得高本益比就不好，低本益比就可以買進，需判斷清楚。
 

接著來說本益成長比，本益成長比=本益比÷預估未來稅後淨利成長率，將獲利成長性加入考慮。以下面的例子說明本益成長比的重要:

A公司: 股價12元，每股盈餘(EPS)1元。
B公司: 股價12元，每股盈餘(EPS)1元。

上面A、B兩家公司的本益比都是12÷1=12(倍)，若購買股票時只看本益比，或許會認為兩間公司都被低估，皆可以購買。
現在再加入以下淨利成長率的條件，你會發現即使兩間公司本益比都是12倍，B公司才是應該選擇的標的。因此，不應只單純用本益比作為進場依據，應該把獲利(成長性)納入考量，以本益成長比計算。

A公司: 預估未來五年平均淨利成長率5%
B公司: 預估未來五年平均淨利成長率20%

《散戶兵法祖魯法則》一書中，對於本益成長比的建議如下:
本益成長比=1
→代表股價處於合理價位，空手者不買，持有者不賣。
本益成長比<0.75
→代表股價被低估，可買進。
本益成長比>1.2
→代表股價被高估，可賣出。
 

了解本益成長比後，最大的疑問應該是〝如何預估未來稅後淨利成長率〞吧，如果你期待這本書能提供實質的方法預估未來淨利率，那你可能要失望了。這本書用了整個第二章說明要如何提高預估未來淨利成長率的成功率，但並沒有提供具體預估未來稅後淨利成長率的方法。不得不說，連怎麼預估未來稅後淨利成長率都不知道了，只談提高預估的成功率讓我有點傻眼，看完有種「痾..這就是你要說的嗎…?」的感覺。只能說，預估未來稅後淨利成長率還是要靠自己收集資訊和判斷，作者有提到公司高層可能在法說會等場合提到未來獲利成長的數字，這些都可以用來參考。
 

至於第三章則提到如何檢視公司體質，增加持股信心，例如:

1. 經營階層+大股東持股至少>25%
2. 因為融資比率被視為散戶指標，最好不超過5%。
3. 首選股本小於30億標的，股價漲幅更驚人。但一旦遇到修正行情，小型股跌幅恐比大型股劇烈
4. 負債比最好不超過50%，但各產業負債比的標準不同。
5. 利息保障倍數逾20倍，代表財務狀況穩健，能支付利息的能力越高。
6. 檢視現金流量表，掌握企業資金實際流向。
    

上面列出的幾項都不難理解，因此我只稍微補充說明第6項，書中有列出幾個現金流量表須注意的部分，我把兩個我認為最重要的寫出來。若對於現金流量表還不太熟悉，可以先閱讀我在【好書推薦- 14本股票投資入門書籍】文章裡所推薦有關「財報分析」的書籍，裡面都有講到現金流量表:《用生活常識就能看懂財務報表》、《圖解第一次看財務報表就上手》或進階一點的《怪老子帶你看懂財報選好股》。
 

1. 營業活動現金流量最好大於或接近稅後淨利。
   營業活動現金流就是企業營業(本業)所賺取的現金。有些財報作假的公司會假出貨給子公司，虛灌應收帳款，但實際上並未有現金流入。因此，如果綜合損益表長期有獲利，營業活動現金流卻呈現負值或實際流入的現金很少，就代表財務結構可能有問題，需要特別小心。
2. 自由現金流量愈充裕，代表股利配發能力越強。
   自由現金流量就是營運得來的現金流量扣除擴廠、併購等投資現金支出後的剩餘現金，這些可支配的剩餘現金越多，就越有能力提高現金股利的發放。
    

再來談第四章，這部分主要是在講挑選好股票後，後續的策略及操作。

1. 計算總報酬本益比，找出攻守兼備好標的。
   ◆ 總報酬本益比是評估股價是否值得進場的重要依據，適合評估營運穩健公司(金融股、原物料類股不適用)。
   ◆ 總報酬率=盈餘成長率+收益率(殖利率)，其實就是高登公式報酬率。
   ◆ 總報酬率÷本益比=總報酬本益比
   ◆ 總報酬本益比買進與賣出標準:
     總報酬本益比>1.2倍
     →股價被低估，可買進。
     總報酬本益比介於0.8倍~1.2倍
     →股價在合理範圍，空手者不買，持有者不賣。
     總報酬本益比<0.8倍
     →股價被高估，可賣出。
2. 三大最佳賣股時機，讓帳面獲利落袋為安。
   ◆ 股價達到設定的目標價
   ◆ 預期公司未來獲利衰退。
   ◆ 找到更有潛力的標的。
    
3. 堅守四原則，讓停損變成華麗轉身。
   ◆ 當初買進股票的理由消失。
   ◆ 謹慎選擇進場點，不在高本益比時進場。
   ◆ 適度分散持股，切勿重壓一檔標的。
   ◆ 擬定適合自己的停損策略，並嚴格執行。
    
4. 透過持股配置，集中火力讓資金迅速翻倍。
   ◆ 分散持股不代表安全，若無研究依然有投資風險。
   ◆ 將資金集中於優質標的，才能快速累積獲利。

第五章是作者的操作實例，將買賣操作的過程寫得非常詳盡。

【詠兒的嘰哩呱啦】

本書的分享就到這裡了，上方只列出目錄裡的標題，並稍微解釋一下本益成長比、現金流量表、總報酬本益比等幾個其他基本面書籍較少提到的參考指標，至於為何要用這些指標篩選，還有要特別注意哪些事情書中都有很詳細的解說，有興趣可以購買來閱讀。此為作者的第二本著作，還有另一本《算股高手的驚人財富翻倍術!》，我還沒有讀過，若有機會再跟大家分享。

【關於這本書】
作者: 陳喬泓
出版社: Smart智富
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